ЛК «Европлан»Эффективный бизнес на растущем рынке
Компания: ЛК «Европлан» $LEAS
Цель: 1260 / держать
Upside: 37%
Европлан – крупнейшая в России независимая автолизинговая компания. В марте 2024г. компания провела IPO. Жесткую конкуренцию на рынке,составляют такие группы компании, как $VTBR, $SBER, оказывающие аналогичные Европлану услуги.
Я к сектору лизинга отношусь скептически в условиях жесткой ставки от ЦБ.
Идея от Альфа-банка:
Эффективная бизнес-модель и ведущие позиции на рынке
Европлан занимает #2 место по объемам нового бизнеса на рынке легковых ТС и #5 на рынке грузовых ТС, при этом является игроком #1 среди независимых ЛК. Компания занимает #1 место в лизинге ряда ведущих марок ТС. Ведущие позиции на рынке позволяют Компании получать наиболее выгодные условия приобретения ТС. Среди сильных сторон компании – 1) высокий уровень диверсификации клиентской базы и портфеля автомарок, 2) более 30 автоуслуг, дополняющих лизинговый бизнес (генерируют 42% доходов), 3) высокий уровень автоматизации бизнеса и 4) безупречная кредитная история.
Рост и рентабельность выше, чем у банков, при более низком уровне риска
Эксперты ожидают рост объемов нового бизнеса Европлана на 15% в год в 2024-28П (против 22% в 2019-23 гг.), а лизингового портфеля – 21% в год (против 32% в 2019-23 гг.). При этом рост непроцентных доходов и операционной эффективности позволит Компании компенсировать конкурентное давление на маржу лизингового бизнеса. Таким образом, по оценкам экспертов, СГТР прибыли в 2024-28П составит 19% при среднем ROE 40% в 2024-28П, что превосходит показатели публичных банков РФ при существенно более низком уровне кредитного риска и долговой нагрузки.
Высокий дивидендный потенциал
Дивидендная политика Компании предполагает выплату не менее 50% чистой прибыли по МСФО, не реже 1 раза в год, при сохранении достаточности капитала не ниже 15%. При этом, с учетом ожидаемого замедления роста бизнеса после 2024 г., а также существенного запаса по достаточности капитала над целевым уровнем компания может комфортно направлять на выплату дивидендов 75% чистой прибыли.
Рынок автолизинга стабильно растет и демонстрирует устойчивость к кризисам
Рынок автолизинга рос в среднем на 18% в год в 2015-22 гг. и быстро восстанавливался после кризисов. После снижения в 2015 г. на 18% рынок рос на 31-46% в 2016-17 гг., а после снижения в 2022 г. на 7% рынок продемонстрировал рост на 94% в 2023 г.
Высокий уровень диверсификации бизнеса и операционной эффективности
Клиентская база Европлана по состоянию на конец 2023 г. составляет 146 тыс. клиентов, из которых 91% - МСБ. На долю топ-50 крупнейших клиентов приходится всего 8% лизингового портфеля. Портфель Европлана насчитывает более 1 000 марок, доля крупнейшей в портфеле – 2,5% в сегменте легковых автомобилей и 8,2% в сегменте грузовых автомобилей. Предложение более 30 автоуслуг в дополнение к лизингу позволяет Компании генерировать поток непроцентных доходов, которые составляют 42% выручки и с запасом перекрывают операционные расходы. Высокий уровень автоматизации позволяет Компании предоставить клиенту коммерческое предложение в течение нескольких минут, что также является важным конкурентным преимуществом.
Не смотря на недавнее размещение акции Европлана за 4 месяца выросли на 7,3% и составляют на сегодняшний день 920 рублей (25.06.23г.). Потенциал роста практически нереализован, т.е. акции и дальше продолжат расти, как минимум, до ожидаемого экспертами уровня.
#Перехват_инвестиционных_идей – буду выкладывать инвестиционную идею от проф участника рынка. Вместе с его полным обзором. !Важно! Это не мои инвестиционные идеи, я не несу за них ответственности. Мои идеи только в моем портфеле стратегий.