На уровне/выше рынка: перспектива по секторам на 2025

Из данного отчета отобраны самые привлекательные решения по мнению МКБ. Как обычно, не является ИИР, транслирую мнение инвестдомов, решения принимать вам. Мои фавориты из списка $LKOH, $SBER, $OZON &Антикризисная Россия &Компании роста RUB Рубрика #выжимки Самое важное из исследования «Стратегия 2025» от МКБ Инвестиции: Ожидания по динамике финансовых показателей российских компании сильно не изменились. Мы по-прежнему оцениваем общий размер прибыли на акцию (используем скорректированный показатель, чтобы очистить прибыль от разовых статей) для индекса Мосбиржи близко к 600 пунктам. Наша оценка показателя P/E для индекса Мосбиржи к середине декабря находилась чуть выше 4х (в середине года было выше 5х). Однако, как и для глобальных рынков, в России мы сравниваем доходность рынка акции с доходностью на долговых/денежных рынках. В условиях высокой ключевой ставки внимание инвесторов больше обращено к компаниям с невысокой долговой нагрузкой и компаниям, способным уже сегодня генерировать сравнительно большой денежный поток. Нефтегазовый сектор (на уровне рынка) $LKOH, $ROSN, $SIBN Доля компании нефтегазового сектора в индексе Мосбиржи составляет 48%, соответственно, недовес/перевес в этом секторе часто может сыграть определяющую роль в динамике портфеля относительно индекса. В сегодняшних условиях мы по-прежнему отдаем предпочтение нефтяным компаниям, нежели газовым. Фаворитами оставляем $LKOH, $ROSN, $SIBN, которые при сегодняшних ценах на нефть обеспечивают уверенно двузначный уровень дивидендной доходности. Основным риском для сектора остается динамика нефтяных котировок. Возможность падения спроса на сырье при сценарии рецессии в развитых странах или нарушение дисциплины ОПЕК+ в вопросе соблюдения квот на добычу – все это может привести к резкому падению нефтяных цен. Финансы (выше рынка) $SBER, $T Банковский сектор продолжает сохранять отличную форму. Объемы кредитных портфелей в этом году заметно выросли, снижение процентной маржи носит преимущественно умеренный характер, показатели Cost of Risk находятся на исторически невысоких уровнях. Акции $SBER для нас остаются одной из самых очевидных истории на рынке акции, но в этот раз в число фаворитов добавляем также и бумаги $T. Риски для сектора: 2024 год показал, что в целом банковский сектор может сохранять достаточно высокую чистую процентную маржу в условиях роста ставок. Однако долгое сохранение ставок на высоком уровне, вероятно, будет приводить к ухудшению финансовой дисциплины заемщиков и росту Cost of Risk. Технологии (выше рынка) $YDEX, $OZON В стратегии на 2024 год мы делали акцент на акциях технологического сектора $YDEX, $OZON, затем в полугодовом апдейте снизили взгляд на сектор до уровня рынка, и теперь вновь улучшаем взгляд на бумаги технологических компании. Отложенные во времени денежные потоки от растущих технологических компании делают их более восприимчивыми к росту ставок на долговом и денежном рынке (соответственно, росту ставок дисконтирования), однако в ряде бумаг сегодняшние уровни выглядят чрезвычайно низкими. Риски: Сохранение более высокого уровня ставок в экономике длительный период может уводить фокус инвесторов от компании роста в сторону компании генерирующих максимально возможный денежный поток уже сегодня. Российский рынок акции торгуется к концу года чуть выше 4х по мультипликатору цена/прибыль, что создает потенциал для существенной переоценки рынка на горизонте ближайшей пары лет. #выжимки - только самая интересная и полезная информацию из отчетов и обзоров управляющих компаний, фондов, банков и инвестдомов. https://antonpolyakov.ru/ Ютуб — https://www.youtube.com/@polyinvest Телеграм — https://t.me/Polyakov_Ant Публичные стратегии: comon.ru/users/ks111/ tinkoff.ru/invest/social/profile/Poly_invest/ #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени