ЦИАН: в ожидании возврата на ММВБ

$CIAN ведущая онлайн-платформа объявлений о недвижимости на российском рынке, который отличается большим объемом, низким уровнем насыщения и высокими темпами роста, входит в число 12 самых популярных ресурсов объявлений о недвижимости в мире. Компания прочно закрепилась на российском рынке, что является отличной базой для дальнейшего роста. Компания: ЦИАН $CIAN Текущая цена (руб): 575 Целевая цена (руб): 834 Upside (%): 45%/покупать #ИнвестПатруль ИИ от компании Aigenis: Редомициляция. Рост ликвидности акции Доля акции Циана в свободном обращении составляет 30.1%, и, по нашим оценкам, 3⁄4 этого объема приходится на нерезидентов, что связано с наличием в прошлом листинга на NYSE. Таким образом, доля акции Циана в свободном обращении на Мосбирже составляет всего 7.5%. С 1 января 2025 г. все бумаги россииских компании, которые не провели редомициляцию, переводились в третии уровень листинга Мосбиржи, а том числе и расписки Циана. На этом событии бумаги потеряли более 10%. Мы ожидаем, что эта просадка будет компенсирована при возвращении Циана в первыи уровень листинга. Компания сообщила, что находится на финальнои стадии подготовки к получению публичного статуса: сформирован совет директоров и комитеты, а также утверждены положения комитетов и внутренние политики, необходимые для включения в котировальныи список первого уровня Мосбиржи. Рост рентабельности Ощутимое влияние на бизнес Циана оказывает эффект от масштаба из-за высокои доли постоянных затрат (персонал, маркетинг, ИТ). Благодаря опережающему росту выручки по сравнению с затратами рентабельность EBITDA выросла с 4% в 2021 г. до 24% в 2023 г. (24% по итогам 9М24). Компания ожидает сохранения этои тенденции и роста рентабельности до 40-50% к 2029 г. Отложенныи спрос на недвижимость Мы ожидаем, что замедление темпов роста финансовых показателеи Циана в 2024 г. (выручка +15%, EBITDA +13% по итогам 9М24) относительно среднеисторическои динамики будет компенсировано ускорением в последующих годах благодаря снижению ставок по ипотеке, что приведет к росту ее доступности и улучшению результатов Циана в сегменте лидогенерации. Дивиденды В декабре 2024 г. Циан впервые в своеи истории принял дивидендную политику, в рамках которои на дивиденды планируется направлять 60-100% скорректированнои чистои прибыли. Мы ждем, что рынок переоценит компанию как дивидендную, что обусловит приток средств инвесторов в акции. Также после редомициляции, завершение которои ожидается в 1К25, Циан планирует выплатить спецдивиденд из средств, накопленных в прошлые годы (по аналогии с Хэдхантером, ГК «Мать и дитя»). На конец 3К24 их объем составлял 8.5 млрд руб. По нашим оценкам, к концу 1П25, когда компания может анонсировать дивиденды, размер денежных средств на балансе компании вырастет до 10 млрд руб., что означает дивиденд в размере 143 руб. на акцию и доходность 25% при выплате всеи суммы. Оценка Наша оценка справедливои стоимости Циана опирается на Стратегию компании, согласно которои выручка ожидается на уровне 40 млрд руб. в 2029 г., а совокупныи ежегодныи темп роста выручки превысит 25%. Потенциал будет реализован за счет роста рынка рекламы недвижимости в 1.6 раз к 2023 г. и за счет роста take-rate в 2.2 раза к 2023 г. Согласно нашим расчетам, потенциал справедливой стоимости акции Циана составляет 834 руб., что предполагает потенциал роста 45% от текущих котировок. 25 п.п. из этих 45% приходится на дивиденды за 2025 г. (включая спецдивиденд) и оставшиеся 21 п.п. - на рост курсовои стоимости. #ИнвестПатруль– буду выкладывать инвестиционную идею от проф участника рынка. Вместе с его полным обзором. !Важно! Это не мои инвестиционные идеи, я не несу за них ответственности. Мои идеи только в моем портфеле стратегий. https://antonpolyakov.ru/ Ютуб — https://www.youtube.com/@polyinvest Телеграм — https://t.me/Polyakov_Ant Публичные стратегии: comon.ru/users/ks111/ tinkoff.ru/invest/social/profile/Poly_invest/ #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени