Федеральная Резервная Система США пересматривает свою стратегию по рынку труда

В первом официальном обзоре своей политической стратегии за пять лет должностные лица Федеральной Резервной Системы столкнулись с вопросом, который уже затронули многие за пределами здания: не повлияли ли их амбициозные цели по более инклюзивному восстановлению рынка труда после пандемии на их реакцию на резкий рост инфляции?

Для многих экономистов ответ однозначно «да». Для них последний пересмотр политики центрального банка США в 2020 году отразил сдвиг приоритетов в сторону максимизации занятости за счет инфляции. Другие — включая председателя ФРС Джерома Пауэлла — утверждают, что такие утверждения основаны на непонимании стратегии.

Где бы ни высказались по этому вопросу 19 политиков ФРС, их выводы станут своего рода официальным заключением бурных лет пандемии и зададут шаблон для управления экономикой центральным банком во второй части эпохи Дональда Трампа.

С 2012 года комиссия по установлению ставок ФРС ежегодно утверждает документ, известный как Заявление о долгосрочных целях и стратегии денежно-кредитной политики. Это своего рода декларация стратегии, согласованный подход к толкованию довольно расплывчатых правовых мандатов, установленных для ФРС Конгрессом для достижения ценовой стабильности и максимальной занятости.

В августе 2020 года ФРС завершила свой первый официальный обзор этой стратегии — усилия, которые были начаты до начала пандемии, но также были информированы о разворачивающихся событиях. В то время последний отчет о рабочих местах показал, что безработица превысила 10%, инфляция была значительно ниже целевого показателя центрального банка в 2%, и миллионы американцев вышли на улицы тем летом в знак протеста против убийства полицией чернокожего мужчины Джорджа Флойда.

Именно на этом фоне ФРС сделала заявление по итогам обзора о том, что она существенно пересмотрит свою установленную Конгрессом цель «максимальной занятости»: в дальнейшем политики будут работать только над тем, чтобы избежать «отставания» от этой цели — или, другими словами, ситуаций, когда уровень безработицы выше, чем он должен быть в долгосрочной перспективе.

Ранее чиновники беспокоились не только тогда, когда уровень безработицы был слишком высоким, но и когда он считался слишком низким. Важно отметить, что сдвиг 2020 года фактически положил конец давней практике, когда ФРС начинала повышать ставки превентивно, когда уровень безработицы был низким, чтобы охладить рынок труда и предотвратить потенциальное инфляционное давление до того, как оно материализуется. Он также намекнул на негативную реакцию против расового неравенства, которая отразилась в протестах, официально заявив, что максимальная цель занятости теперь будет определяться как «широкая и инклюзивная».

Некоторые влиятельные экономисты как внутри, так и за пределами ФРС с тех пор пришли к выводу, что это было ошибкой. Кристина Ромер, которая была председателем Совета экономических консультантов Барака Обамы, и ее муж Дэвид Ромер утверждали в статье, опубликованной в сентябре, что в новой структуре должностные лица ФРС приняли «агрессивную интерпретацию» максимальной занятости, что помешало им повысить ставки в 2021 году, когда инфляция начала ускоряться.

Пауэлл, похоже, не разделяет эту точку зрения. Выступая перед журналистами после последнего заседания ФРС по политике 29 января, он сказал, что медленная реакция центрального банка на инфляцию в 2021 году была основана на убеждении, что рост цен будет временным.

С 2022 года ФРС активно действовала, чтобы снизить инфляцию. Чарльз Эванс, президент Чикагского федерального резервного банка с 2007 по 2023 год, заявил, что он обеспокоен тем, что центральный банк сейчас отступает от цели по занятости.

«Вы можете легко представить, что поскольку инфляция уже довольно долгое время превышает целевой показатель в 2%, и на довольно много, то консерватизма станет больше», — сказал Эванс. «Я думаю, что это может стоить многим людям занятости или продолжительности занятости».

Больше интересного контента в моем Telegram

При написании поста использовались материалы Bloomberg