Национализация компании Борец. Что планирую делать со своими облигациями. И немного позитива.

Итак, как я уже написал в конце прошлой недели, у меня в портфеле было 3 облигации. Покупал их летом и в начале осени 2024 года, так как высокий рейтинг (АА) и стратегическая важность компании делала ее положение очень стабильным.
В связи с выросшими рисками я принял решение продать 1 из 3 имеющихся у меня облигаций, что выполнил уже в четверг. Еще 2 штуки оставил, но слежу за ситуацией внимательно.

За чем следить? На что смотреть?

Похожая история прямо сейчас происходит с компанией Домодедово. И в этом аналогичном кейсе важнейшее для нас событие должно произойти 10 февраля - дату очередного купона по замещающим облигациям Домодедово ФФ-ЗО28. И вот именно этот момент станет определяющим. Если по Домодедово купон пройдет и его выплатят, то почти наверняка это сможет сделать и Борец. Ну а если Домодедово дефолтнет, то все будет очень плохо. И это коснется не только Домодедово, Борца, это будет катастрофа для всего рынка облигаций.

Почему это так важно?

1. Во-первых, очевидно, что случаи забора государством разных компаний продолжатся. Основания могут быть разные: иностранцы в собственности или менеджменте, неправильная приватизация, ну и мало ли чего еще найдется. Самое главное - ни одна компания не может считать себя защищенной - за исключением тех, что уже и так под государством.

2. Во-вторых, оплата купона по ДФФ (а потом 28 февраля по Борец Капитал-БО-001Р-02) позволяет предположить, что в дальнейшем передел компаний будет касаться только акционерной собственности, но не затронет интересы кредиторов (в любом виде - облигационеров, банков и т. д.). Паны будут драться, но холопы продолжат получать свои проценты и погашения.

3. Дефолт ДФФ (Домодедово) по купону будет очень плохим прецедентом. В условиях, когда подорваться на мине может практически любой бизнес (см пункт первый), инвестирование в подавляющее большинство корпоративных облигаций превратится в полную лотерею. На всякие рейтинги и анализы отчетности можно будет смело забить - они этих рисков не учитывают.

И бонус. Появился небольшой позитив.

В пятницу Арбитражный суд Московской области смягчил обеспечительные меры в отношении аэропорта Домодедово, в результате чего ООО «ДФФ» («Домодедово Фьюэл Фасилитис») сможет выплатить купонный доход держателям его облигаций. Ждем сегодня информации, что купон пришёл владельцам облигации серии ЗО28. После чего и выпуск Борца должен начать восстановление, так как риск станет меньше.