Новое размещение облигаций сегодня 24 марта 2025. МСБЛиз 3Р4

Эта неделя не такая богатая на размещения, как прошлые две. Сегодня нас решила порадовать лишь одна компания МСБ-лизинг.

ООО «МСБ-Лизинг» — это небольшая по размеру лизинговая компания, зарегистрированная в Ростове-на-Дону и осуществляющая деятельность на территории Южного, Центрального, Сибирского, Северо-Западного и Приволжского федеральных округов.

Рейтинг: ВВВ- (АКРА, прогноз "Стабильный")

Сбор заявок сегодня 24 марта
11:00-15:00
Появление на бирже 27 марта

Наименование: МСБЛиз-003Р-04
Купон: 27.50% (ежемесячный)
Срок обращения: 5 лет
Амортизация: да (25-59 по 2.77%)
Оферта: да (пут через 1.5 года)
Номинал: 1000 ₽
Организатор: Совкомбанк
Выпуск для всех.

Моя оценка:

Рейтинг невысок, но среди лизингов ранее эта компания имела неплохую репутацию. В 2019-2021 годах я держал их выпуски на небольшие объёмы.
Купон в целом соответствует рейтингу. Если уж эмитенты с рейтингом А размещаются под 24%, то для BBB- 27,5% — вполне адекватный купон.

Доходность к погашению с учетом амортизации и оферты put выходит около 29-29,5%.

Кажется, что выпуск интересный. Но есть нюанс. По предыдущим выпускам МСБ-лизинга 3 из 4 дают доходность 31,5%.
И лишь один около 27,5%.

Скорее всего, тут дело в размере купона, по старым выпускам купон совсем небольшой и поэтому они не особо интересны инвесторам.

Вывод:

В целом и компания, и выпуск не имеют однозначного негатива. Риски конечно есть, но на горизонте 2-6 месяцев они вряд ли реализуются.

Возможность апсайда в выпуске присутствует, +1-2,5% он может принести дополнительно к купону.

Но в апсайде я сомневаюсь, так как из-за наличия старых выпусков с доходностью 31-32% многим будет интереснее взять их. Так что вообще не уверен, что компания сможет с первого дня разместить весь объем нового выпуска.

Данный выпуск я пропущу, так как мой резерв исчерпан, а продавать что-то ради МСБ-лизинга я не готов. Подожду чего-то поинтереснее.