Private Equity против времени
Коллеги подкинули мне бумагу “The Economics of Private Equity Funds” — Metrick & Yasuda (2010). 15 лет назад. iPad только вышел. Instagram ещё не родился. Мы все были моложе, наивнее и думали, что VC - это путь к свободе, а PE - это скука с галстуком.
Сел, прочитал. И понял: а ведь до сих пор работает.
Меня зовут Николай Мортиков, я сооснователь Broad Business Architects и эксперт по экзит-стратегиям.Мы помогаем предпринимателям правильно завершать этапы в бизнесе — будь то продажа, передача управления или масштабирование или выход на новые рынки. Иногда лучший экзит — это вовсе не выход, а новый виток развития. В работе я опираюсь на практику, аналитику и реальные кейсы, а здесь делюсь наблюдениями и инструментами, которые помогают принимать взвешенные решения.
Вот что авторы писали тогда - и почему это оказалось не просто верным, а даже пророческим:
1. PE масштабируется. VC - нет.
Сделал один хороший PE-фонд - получи больше денег и строй второй.
В VC даже если выстрелил в единорога - все спрашивают: “А повторишь?”
PE - это система. VC -игра на вылет.
2. PE - это структура. VC - надежда.
В PE ты строишь архитектуру: сделки, контроль, эффективность.
В VC - ты ставишь на 20 стартапов и надеешься, что один из них взлетит как SpaceX.
Это не плохо. Просто другой жанр.
3. GP в PE - актив. В VC - вопрос.
GP в PE зарабатывает не только на carry, но и на операционной выручке.
У него команда, процессы, чёткая экономика.
В VC - всё держится на имени. И если имя устало, модель рушится.
4. PE предсказуем. LP это ценят.
Институциональные LP за последние 10 лет стали старше, умнее и требовательнее.
Им не нужны “легенды у костра” — им нужна IRR и отчётность.
И здесь PE оказывается ближе к тому, что они ищут.
И вот тебе 2025. За это время мы прошли: • пандемию, • SPAC-угар, • AI-бум, • крипто-пузырь (то есть резкий рост и обвал рынка крипты и токенов), • ставку выше нуля (после 15 лет почти бесплатных денег деньги снова стали стоить дорого), • и осознание, что бесплатные деньги — это не система, а иллюзия.
А вывод всё тот же: PE не обещал чудо. Он просто строил структуру.
Пока одни метались между хайпами, другие тихо собирали систему. А потом оказалось, что именно она - единственное, что не обесценивается с циклом. В мире, где каждый новый тренд хочет быть смыслом, PE остаётся способом.
А вы что думаете - у этой модели ещё есть запас прочности на следующие 15 лет? Или мир всё-таки снова захочет чуда?